5月24日，中国证券业协会发布了《证券公司提供投资价值研究说明步履指令》（以下简称《指令》）j9九游会官方，加强对质券公司提供投资价值研究说明执业步履自律解决。

　　中国证券业协会暗意，将通过组织开展业务培训等神态，对《指令》进行解读宣传，握住擢升证券分析师执业水平，并握续加强对投价说明自律解决。

　　投价说明强调零丁性 考究利益冲破

　　《指令》共二十三条，对质券公司制作、提供投价说明应罢黜的基本原则，树立健全相应的里面解决轨制进行了章程。

　　左证条目，投价说明应当投降零丁、客不雅、专科、审慎、公说念、诚信的基本原则，加强对质券分析师与投资银行业务部门东说念主员、证券刊行与承销部门东说念主员、刊行东说念主疏通等合规解决，考究利益冲破。证券公司应当在投价说明专项里面解决轨制中明确本指令的干系条目，保证证券分析师撰写投价说明的零丁性。

　　《指令》还分离对交付母公司或子公司撰写投价说明，承销团成员撰写投价说明，分析师跨墙解决，证券分析师与投行部门东说念主员、证券刊行与承销部门东说念主员、刊行东说念主疏通，退却影响或禁绝分析师零丁判断等提倡模范条目，考究利益冲破。

　　具体来看，选拔承销团承销的花式，担任保荐东说念主的主承销商以外承销团其他成员如需撰写投价说明，应零丁决定，不得受利益干系方影响或禁绝。如进步一家公司撰写投价说明，承销团成员在顽强承销条约或承销团条约时，应书面商定该承销团成员是否撰写投价说明并示知担任保荐东说念主的主承销商。撰写投价说明的证券公司应各自零丁完成投价说明制作，在向网下投资者提供之前，退却研究盈利瞻望与估值等投资分析试验。

　　《指令》条目，证券公司应指定至少又名证券分析师参与撰写投价说明干系责任。证券分析师在实施跨墙审批手续之后，方可就跨墙参与的初度公开拓行证券花式（以下简称“花式”）与证券公司证券刊行与承销部门东说念主员和投资银行业务部门东说念主员进行疏通。参与跨墙的证券分析师仍是证据，不得松驰调遣。参与撰写投价说明干系责任的证券分析师在跨墙手脚终了且获知的明锐信息已公开大要不再具有首要影响后应实时办理回墙手续。

　　同期，证券公司的证券刊行与承销部门应在证券分析师实施跨墙审批手续之后，方可向证券分析师提供刊行东说念主招股意向书草稿等资料，并可安排证券分析师对刊行东说念主进行调研。证券分析师调研时，投资银行业务部门东说念主员不得同期在场。撰写投价说明干系责任过程中，投资银行业务部门东说念主员与证券分析师不错就证券分析师跨墙参与的花式基本情况进行疏通，但不得就投价说明的盈利瞻望与估值等投资分析试验以及刊行订价鸿沟进行疏通。撰写投价说明干系责任过程中，退却证券分析师与投资银行业务部门东说念主员、证券刊行与承销部门东说念主员、刊行东说念主通过单独大要共同组织碰头会、研究会等多样线下及线上会议等方式，研究投价说明的盈利瞻望与估值等投资分析试验以及刊行订价鸿沟。

　　《指令》还明确，证券分析师与投行部门东说念主员、证券刊行与承销部门东说念主员、刊行东说念主疏通，退却影响或禁绝分析师零丁判断，退却流露投价说明的不雅点和试验等提倡模范条目，进一步压实证券公司主体株连，模范证券分析师等东说念主员执业步履，加强投价说明质地为止和合规解决。

　　对分析师参预路演进行模范

　　《指令》对投价说明的风险教导、提供，退却流露投价说明的不雅点和试验，分析师参预路演、邀请拟刊行公司东说念主员参预众人疏通会等提倡模范条目。

　　如证券分析师在撰写投价说明的过程中应充分参考刊行东说念主的招股说明书和证券往来所的审核主张，并作念好风险教导。饱读吹证券分析师从需求端和供给端加强对刊行东说念主所处的行业发展远景进行客不雅全面分析，在对行业中遥远发展远景分析时尽量落脚到对刊行东说念主的具体影响。

　　投价说明撰写已矣并实施质地为止、合规审查等审核门径后，应由研究部门提供给证券刊行与承销部门，再由证券刊行与承销部门按照证券往来所的条目或历程提供给网下投资者。证券分析师及从事投价说明质地审核、合规审查的东说念主员，在撰写投价说明干系责任过程中，不得对外流露投价说明的试验。初度公开拓行证券招股意向书刊登前，证券分析师不得开展对拟参与战术配售的投资者的花式路演推介。如证券分析师需要加强对刊行东说念主及所属行业的相识，不错列席刊行东说念主和主承销商对拟参与战术配售的投资者进行的路演推介，但不得发表主张和不雅点，并由主承销商聘任的见证讼师提供法律主张等。

　　关于违背《指令》的，中国证券业协会可视情节轻重选择自律解决设施或次序责罚，并记入证券行业执业声誉信息库，干系次序责罚信息将按章程记入证券期货市集诚信档案数据库。  

　　中国证券业协会暗意，在每每业务开展过程中暴表露投价说明质地不高，部分投价说明瞻望偏离度较大，分析师执业零丁性不够等问题，《指令》意在进一步模范投价说明的酿成过程，考究利益冲破，强化分析师执业零丁性，激动擢升投价说明质地，充分发达投价说明在刊行订价中弥留参考作用。

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