文｜马王杰 吕育儒

国外摩托车公司透露2024Q4财报，本文通过回话五个问题来梳理摩托车行业和竞争形式的变化。两轮车领域的欧洲及新兴阛阓需求复苏，中日印企业已毕增长，西洋品牌握续承压，不同阵营品牌的单价、单台利润和利润率弘扬出现分化；四轮车领域的西洋需求进一步回暖，头部品牌受库存水平仍然较高、行业竞争加重等身分影响，利润率彰着下落。掂量2025年，摩托车需求仍将谨慎复苏，但掂量国外阛阓竞争加重将延续，中国企业有望在各人阛阓霸占份额。

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两轮车：欧洲及新兴阛阓复苏，中日印企业弘扬强势。2024Q4各人通路车阛阓需求握续增长，受益于新兴阛阓需求增长+熟习阛阓霸占份额，中日印品牌在原土以及出口阛阓已毕销量和收入的握续增长；西洋等高端阛阓需求承压，而且竞争加重，当地品牌销售承压。摩托车蹧跶结构发生变化，熟习阛阓竞争加重，西洋日印和中国企业的单价、单台利润和利润率弘扬出现分化。

四轮车：西洋需求复苏，二线品牌弘扬亮眼。自降息以来，西洋的高通胀有所缓解，北好意思结尾零卖有所回暖，欧洲需求握续复苏。受库存水平高企制肘，头部品牌仍采纳促销策略计帐渠说念库存，价钱竞争和用度增多导致头部厂商利润率下滑，Q4北极星、雅马哈全地形车业务收入均两位数下滑，利润率彰着下落。而受益于产能开释和新品放量，以及自己库存水平愈加健康，川崎、春风等二线品牌Q4全地形车量额彰着增长。

掂量：两轮+四轮需求握续复苏，品牌阵营将出现分化。两轮车方面，受益于日元汇率贬值，类似欧洲和新兴阛阓的需求复苏，日本企业掂量2024年销量、收入和利润将卓越动身点预测，而且雅马哈预测2025年摩托车量额将陆续增长，而哈雷和印第安2024年销售不足预期，而且2025年涵养陆续下滑；掂量中国除外的国外阛阓竞争加重将延续，中国企业有望在各人阛阓霸占份额。四轮车方面，头部品牌因需求走弱+库存高企+竞争加重下调涵养，但北好意思四轮车阛阓掂量将在中遥远内增长，川崎和春风等二线品牌积极布局，掂量将跑赢行业和头部品牌，份额握续提高。

投资提倡：能源清楚行业处于增长快车说念，蹧跶升级、失业文娱需求增多助推全地形车、中大排量摩托车产物渗入，中国摩托车企业连年来产物力提高，性价比上风彰着，有望霸占国外阛阓份额，产物结构不停优化，市占率与利润率握续提高。

1）国外需求不足预期：两轮车和四轮车国外售售占比握续扩大，其中两轮车出口主要以亚非拉等新兴阛阓为主，四轮车出口主要以西洋等熟习阛阓为主，受国外需求影响较大，若是国外濒临经济下行或通胀加重等情况，中国摩托车企业的境外售售将受到冲击。

2）运脚及汇率波动风险：中国摩托车企业外售收入占比举座提高，因此受运价和汇率影响较大。动身点，若是运价大幅提高，既会增多产物运载资本，从而对毛利率酿成负面影响，又会对出口形成阻力，从而影响公司举座谈判。其次，汇率遥远波动会影响外贸企业的价钱策略和谈判计谋，好意思元汇率短期波动较大，现时好意思元兑东说念主民币即期汇率为7.1以上，跟旧年同时比拟处于较高水平。

3）商业摩擦及加征关税风险：由于近几年中国企业在ATV领域的市占率快速提高，霸占北好意思和日本品牌的阛阓份额，现时出口到好意思国的ATV被加征关税，若是后续在UTV领域也霸占阛阓份额，而且商业摩擦进一步加重，或关税政策进一步收紧，将影响中国企业的竞争力和利润率。

马王杰：中信建投证券家电行业首席分析师，上海交通大学硕士，曾赴任于申万宏源、天风证券和国盛证券。深度阴事白电、厨电以及种种小家电公司，参谋塌实，不雅点赫然。地方团队曾取得2016年新财大族电行业第五名、水晶球第二名；2017年新金钱入围；2018年金牛奖家电行业最好团队。

吕育儒：家电行业分析师，西南财经大学经济学硕士，专注于大暴露（电视/投影仪/激光投影）、能源清楚（全地形车/摩托车）、地产链（厨电/集成灶/照明电工）、智能家居、便携储能等领域参谋。

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证券参谋叙述称号：《其他家电Ⅱ:Q4摩托车国外需求复苏，东升西落趋势权贵》

对外发布时辰：2025年3月7日

叙述发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本叙述分析师： 

马王杰 SAC 编号：S1440521070002

吕育儒 SAC 编号：S1440524070012

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